泛亚电竞华西证券股份有限公司唐爽爽近期对传智教育进行研究并发布了研究报告《就业压力影响招生，控费保障净利率稳定》泛亚电竞，本报告对传智教育给出买入评级，当前股价为12.72元。

　　23H1 公司实现收入/归母净利/扣非净利/经营活动现金流为 3.18/0.77/0.61/0.37 亿元，同比减少17.97%/12.89%/11.84%/78.85%，我们分析，收入和净利下滑主要受就业压力影响招生；经营活动现金流低于归母净利主要由于预收款及应付项目减少。 23Q2 公司实现收入/归母净利/扣非净利 1.78/0.60/0.49 亿元，同比下降 22.87%/13.40%/12.24%。

　　就业压力影响招生，中职学校业务开始贡献。 收入拆分来看， 1）短训业务； 23H1 公司线）非学历高等教育业务： 23H1 实现收入 635.86 万元，同比下降46.98%； 3）学历中等职业教育： 23H1实现收入 187.1 万元； 4）分地区来看，华北/华东/华中/华南/华西收入分别为 1.14/0.89/0.58/0.45/0.12 亿元，同比下降17.09%/6.96%/18.83%/35.04%/13.73%。此外， 23H1 公司培训服务预收款为 1.38 亿元泛亚电竞、同比下降 35%。

　　我们分析，（ 1）短期来看，就业压力导致公司招生受到影响，我们预计随着经济企稳、未来会陆续恢复；（ 2）中期来看，明年大同学校开始招生泛亚电竞，构成增量贡献；（ 3）长期来看，公司在教研上持续投入、新课程推出（如电商视觉设计、集成电路、 ChatGPT 等）、公司储备的项目库等均有望和同行拉开差距，带动学员就业竞争力的提升。且“十四五”提出的发展目标不变，计划到 2025 年数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到 10%，数字化人才需求将持续保持热度；人工智能、云计算、物联网、智能终端、大数据等技术的发展 +产业信息化趋势，公司有望受益。考虑到上 半年招生 不如预期 ，下调 23-25 年 收 入 预 测9.45/11.75/13.65 亿元至 7.03/7.65/9.0 亿元；下调 23-25 归母净利 2.30/3.05/3.85 亿元至 1.50/1.75/2.09亿元；对应 23-25 年 EPS 0.37/0.44/0.52 元;对应 2023 年 08 月 30 日 13.0 元收盘价， PE 分别为 35/30/25 倍，维持公司“买入”评级。

　　市场竞争加剧风险、管理团队和师资流失风险、运营成本上升风险、系统性风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券郑逸坤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.03%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.19亿，根据现价换算的预测PE为23.89。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.66泛亚电竞。

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。